📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 中金公司对 6 月进出口贸易数据进行分析，指出出口与进口增速均显著高于市场预期，主要得益于 AI 繁荣驱动的半导体价格上涨以及全球贸易情绪的阶段性改善。
核心数据变化：
- 增速超预期：6 月出口同比增长 27.0%（预期 18.5%），进口同比增长 36.0%（预期 24.3%），贸易顺差 1256.2 亿美元。
- 结构特征：半导体相关出口保持高速增长，汽车及零部件出口明显回升；原油进口量价齐跌，进口金额同比明显下滑。
边际解读/市场影响：
- 驱动因素：AI 繁荣推升半导体价格是二季度进出口同比增速加快的核心主因；美伊协议达成缓和了全球贸易情绪。
- 宏观影响：外贸表现支撑企业结汇及人民币汇率走势。但上半年贸易顺差对国内经济贡献在走弱。
- 资产建议：预计下半年进出口增长放缓，国内经济复苏仍依赖政策支持，建议关注货币放松及 30 年国债等长久期资产机会。
后续关注与风险：
- 后续关注：关注 AI 相关行业价格上涨对需求的抑制程度，以及中东地缘局势的反复情况。
- 核心风险：外需回落超预期，全球贸易政策调整超预期。