📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由招商证券宏观团队分析资产配置宏观线索及全球地缘政治。重点探讨了高油价与AI行情的联动机制、人民币资产配置价值、以及美伊冲突、俄乌局势对全球能源市场的影响。
核心观点：
- 高油价与AI的关系：在AI景气拐点出现前，高油价是AI的朋友，通过对非AI周期性行业的流动性虹吸支撑AI行情。
- K型分化与政策展望：国内基本面呈现分化，房地产与地方债出清是政策重心，预计2027年前后完成相关出清任务，届时政策空间将打开。
- 汇率与流动性：出口维持强劲支撑人民币汇率偏强，流动性环境整体宽松，人民币资产具备配置机会，但需密切关注美联储政策动向。
关键变化与分歧：
- 地缘政治升级：美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈加剧，美方撤销石油出口豁免，油价受地缘摩擦支撑。
- 俄乌战局联动：美对俄乌态度发生微妙转变，意在通过加强对俄压力间接施压伊朗，后续关注北约军援落地及中欧关系进展。
受益方向与风险：
- 后续关注：二季度全球上市公司资本开支指引（判断AI景气拐点）、7月政治局会议政策落地节奏、美伊博弈进展及301关税发布情况。
- 风险提示：AI资本开支增速见顶、经济衰退超预期、地缘局势进一步失控导致资本外流。