📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国泰海通证券消费研究团队主导，针对消费各细分板块的二季度业绩前瞻、基本面筑底判断及见底后的布局方向进行了深入探讨。整体认为，消费板块的悲观预期已得到充分反映，目前正处于再均衡过程中，后续应重点关注各细分行业的见底信号与边际改善机会。
行业主线：
- 整体筑底与分化：消费板块二季度增速虽略弱于一季度，但负面定价充分，不同板块表现差异显著，重点关注见底后的反弹机会。
- 分板块机会点：白酒关注抗周期龙头；大众品聚焦健康成长方向与超跌供应链龙头；跨境电商由产品升级与渠道多元化驱动；造纸业处于估值历史底且供给端协同。
关键变化与分歧：
- 跨境电商：关税影响边际减弱，基数回归正常，产品升级驱动三四季度增速维持良好。
- 家电成本压力：工业金属与石油价格上涨导致成本端承压，叠加锁汇不足导致汇兑负贡献，短期压低二季度业绩预期。
- 农业去产能：生猪能繁加速下降，Q2为亏损高峰，Q3起困境改善，为后续猪价反转打基础。
受益方向与风险：
- 受益方向：稳定性强的白酒龙头、健康食品成长股、跨境电商头部企业、出口韧性强的家电厂商、以及低估值且供给协同的造纸龙头。
- 核心风险：消费复苏节奏低于预期、海外贸易关税波动、原材料价格上涨、以及厄尔尼诺等极端天气对种植业的影响。