液冷行业拐点分析与 A 股业绩展望交流纪要

摘要： 本文探讨了 2026 年液冷行业的关键转折点，指出海外市场在 NVIDIA 和 ASIC 芯片驱动下进入爆发期，而 A 股相关板块预计在 2026 年第二季度起步，迎来业绩兑现的拐点。

行业主线：

1. 全球需求爆发：2026 年为液冷边际变化元年。海外随 NVIDIA 整机柜出货占比提升进入“1-10”爆发期，台系龙头订单可见度已延伸至 2029 年。
2. 国内标配化：国内算力超节点方案落地，驱动液冷从“选配”转为芯片“标配”，实现从零到一的启动。

关键变化与分歧：

1. 节奏前移：预计 2026 年 H2 节奏将优于 H1，随新代际产品（如 Rubik 及 ASIC 新产品）拉货，液冷板块将结束代际过渡期，在 Q3-Q4 实现全行业全面放量。
2. 业绩兑现是核心分歧：A 股上半年表现平淡主因业绩未兑现，市场关注点已从“资质突破”转向“业绩确定性”。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注台系散热大厂的上游供应链（如金富科技）以及液冷扩产设备供应商（如乔锋智能、创世纪），其中设备环节当前景气度最高。
2. 核心风险：新产品出货节奏低于预期、国内超节点方案落地不及预期、终端资本开支波动。