📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评了紫光股份 2026 年上半年业绩预告，基于中国 AIDC 投资加速及国产替代趋势，野村维持对其“买入”评级，并将目标价由 32 元上调至 51 元。
核心观点/结论：
- 盈利增长强劲：受益于 AIDC 投资浪潮及 H3C 股权整合，公司 FY26-28 营收与利润预测获得显著上调（上调幅度 32%-51%）。
- AI 基础设施驱动：作为国内 AI 服务器与交换机龙头，公司将直接受益于超节点（SuperNode）升级带来的高端网络产品需求。
- 全球化扩张：随着对 H3C 资产的进一步整合，此前合资带来的业务冲突担忧消除，预计海外营收将保持 41% 的复合年增长率。
经营与财务要点：
- 预测调整：上调 FY26-28F 营收预测 17.1%-47.9%，维持“买入”评级。
- 产品结构优化：预计 AI 服务器与交换机业务将成为核心增长引擎，占比持续提升，高端产品升级将对冲毛利率稀释压力。
催化剂与风险：
- 催化剂：国内 AI 算力投资超预期、AI 服务器订单超预期落地、海外业务扩张超预期。
- 核心风险：H3C 股权收购不确定性、地缘政治紧张加剧、白牌产品竞争导致毛利率下滑超预期。