📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告汇总了瑞银与六家中国采矿设备公司及两名专家的电话会议要点，认为在铜矿资本开支周期和全球市场份额提升的背景下，中国采矿设备厂商具备强 alpha 机会。
行业主线：
- 铜矿需求驱动资本开支：紧缺的铜市场将推动强劲的铜矿资本开支周期，预计 2026-2030 年将迎来高峰。
- 中国企业全球化加速：得益于价格/质量优势、电动化供应链（尤其是电池）以及交付灵活性，中国企业在露天矿山设备领域积极扩张，有望从中长期提升全球份额。
关键变化与分歧：
- 技术路线分歧：关于自动驾驶（AD）技术的准入门槛（规模效应 vs 劳动力成本），行业专家与企业（如徐工机械）持有不同观点。
- 验证期挑战：专家指出中国机械在耐用性、可靠性和售后服务能力方面仍需时间验证，尤其是在发达市场（DM）的扩张过程中。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点看好工程机械子板块（尤其是露天矿山设备）和重型卡车。Top picks 为徐工机械和中国重汽。
- 核心风险：宏观经济低迷导致工业需求萎缩；高新技术税收优惠政策取消；国内外竞争加剧导致市场份额丢失。