📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了国内 AI 基建的加速趋势及算力网的投资逻辑。预计 2026 年起头部云服务厂商资本开支加速，且算力网在“六张网”投资中占据核心地位，将驱动 ICT 设备、国产芯片及配套材料量利齐升。
行业主线：
- 算力网投资规模巨大：“十五五”期间预计总投资约 5.7 万亿元，年均超 1 万亿元，增速在“六张网”中位列第一。
- 国产芯片规模化突破：2026 年国产算力芯片性能显著提升且产能瓶颈缓解，国产化替代趋势加强，芯片与模型协同效应显现。
关键变化与分歧：
- 财政政策结构性倾斜：预计 2026 年下半年财政资金将向算力网等领域倾斜，通过专项债、超长期国债等方式支持。
- 市场 K 型分化：北美资本开支在 2027-2028 年可能自然放缓，导致市场分化，国产化扩产和内需基建成为稀缺机会。
受益方向与风险：
- 受益方向：ICT 设备（光模块、服务器、交换机）、国产算力芯片、液冷散热、高端化工材料（树脂等）、建筑央企及算力租赁相关环保公司。
- 核心风险：2027 年化债政策收敛导致流动性承压，北美资本开支增速低于预期。