📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中金公司研究部大宗商品组主持，重点分析了2026年下半年全球石油市场的展望，探讨地缘政治（尤其是霍尔木兹海峡局势）对供应端的冲击、需求端的弹性以及中长期油价的中枢走势。
行业主线：
- 地缘政治驱动供应紧张：海湾地区原油产量受损严重，虽然贸易初步恢复但全面复产需数月时间，短期现货供需缺口难以迅速收敛。
- 低库存支撑底部：OECD石油库存处于历史低位，叠加需求侧随地缘缓和而具备的恢复弹性，为油价提供底部支撑。
- 中长期投资不足：全球油气上游投资持续下行，非欧佩克供应潜力受限，美国页岩油增产乏力，导致长期油价中枢有望上移。
关键变化与分歧：
- 欧佩克秩序变动：阿联酋宣布退出欧佩克并计划释放产能，市场担忧其可能引发产量秩序的无序扩产。
- 战略储备回补：OECD及非OECD国家计划回补战略库存，预计未来1-3年将带来100-200万桶/日的净需求增量。
受益方向与风险：
- 价格预测：预计年内布伦特油价合理波动区间在 80-90 美元/桶，未来 1-2 年油价底部将上移至 70 美元左右。
- 核心风险：地缘政治局势超预期缓和、欧佩克成员国大规模无序扩产、非欧佩克国家供应增量超预期。