下半年债市波动上升的博弈行情分析

本次会议由申万宏源固收分析师黄伟平分享对2026年下半年债券市场的看法。会议认为下半年债市整体方向仍有机会，但节奏将面临波折，预计呈现“波动上升的博弈行情”。核心观点包括：在经济层面，中国处于“K型经济”分化状态（出口、科技向好，投资、消费偏弱），预计下半年经济走势呈“倒N型”，三季度可能出现阶段性改善，四季度回落；资金层面，流动性已从前期极度宽松回归到适度紧缺的中性框架；市场行为上，公募基金久期（97）处于历史高位且拥挤度较高，存在回撤压力，而国有大行的买盘力量将成为决定利率走势的关键。建议投资者在三季度关注回撤并采取防守策略，机会可能在四季度或银行积极进场时更加明确。