美国宏观环境再梳理（下）：经济资产篇

本报告分析2026年美国宏观环境，重点探讨经济支撑与资产走势。经济方面，AI科技投资成为核心驱动力，通过大规模资本开支和“Token经济学”变现支撑GDP增长，算力缺口带动景气度向硬件和基建端扩散；传统经济虽有《大美丽法案》减税退税和能源自给能力的支撑，但仍受地缘冲突导致的能源价格上涨压力。资产方面，美股AI逻辑已扩展至全链条，但需关注科技股“重资产化”对自由现金流的侵蚀及高估值风险；美债短端受通胀及加息预期影响，长端则面临海外官方持有量下降及再融资压力；美元短期受避险和利率支撑维持韧性，但长期信用走弱逻辑依然存在。