📰 研报摘要
查看全文 ➔本次分析围绕美伊在霍尔木兹海峡的博弈及其对原油定价的影响展开。会议认为美伊双方目前处于“斗而不破”的常态化博弈，伊朗封锁海峡面临国际法及全球主要能源消费国共同利益的结构性约束，短期内冲突大规模升级概率较低，但特朗普政府长期目标仍是重塑中东安全架构。原油市场方面，当前成品油高裂解价差主要由炼厂开工率低迷（对供给稳定性缺乏信心）导致，而非需求驱动；短期油价上行逻辑在于风险溢价回补，但缺乏长期紧缺基础。此外，油价波动引发的流动性风险有限，贵金属与工业金属的修复需等待 9 月 FOMC 会议及相关经济数据的验证。