龙蟠科技 2026 年 7 月调研纪要

摘要： 本次会议重点讨论了龙蟠科技 2026 年第二季度的经营情况及第三季度的业绩预期。公司得益于磷酸铁锂销量的环比提升以及碳酸锂冶炼产能的恢复满产，预计 Q3 业绩将迎来爆发式增长。同时，公司通过海外产能扩张、数据中心冷却液以及干法电极正极材料等差异化方向构建核心竞争力。

核心观点/结论：
公司短期业绩支撑强，中长期具备显著的海外布局、冶炼一体化及矿产资源优势。预计 2026 年整体净利润接近 10 亿元，2027 年有望增长至 16-17 亿元。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：26Q2 扣非净利 2.16 亿元环增 10%。预计 Q3 磷酸铁锂出货量达 12-13 万吨（环增约 50%），且碳酸锂冶炼在 15 万元/吨价位下预计单季贡献净利 2 亿元。
2. 海外布局：印尼二期产能爬坡，2026 年底总产能达 14 万吨，2027 年规划 26 万吨，预计 2027 年海外利润贡献达 15-16 亿元。
3. 新业务进展：冷却液业务保持 20% 以上增长，已入围华为数据中心白名单，预计 2025 年批量供货；前瞻布局干法电极正极材料，预计 2027 年随海外 4,680 电池项目放量。
4. 资源保障：在澳大利亚布局 5 个锂矿，旨在满足美国法案对关键矿物来源的要求，降低成本波动影响。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外产能进一步放量、干法电极产品正式量产、澳大利亚锂矿投产进展。
2. 风险：碳酸锂价格剧烈波动、海外股权融资导致权益比例稀释、新产品客户验证进度不及预期。