📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议聚焦 AI 算力硬件产业链，分析了北美云厂商（尤其是 Meta）的资本开支趋势、模型迭代速度及商业化进展，认为 AI 硬件基本面强劲，近期股价调整是较好的加仓布局机会。
行业主线：
- 资本开支确定性强：北美头部云厂商资本开支维持高位，Meta 算力需求预计在 2027 年翻倍，且自研芯片量产在即，需求持续性强。
- 模型能力驱动投入：模型迭代速度加快且商业化数字增长，支撑了底层算力基础设施的持续扩张。
- 硬件升级路径明确：关注 1.6T 光模块及交换机放量，以及 HBM、Server DRAM 等存储产品的价格上涨与需求增长。
关键变化与分歧：
- 市场情绪与基本面背离：市场近期对 AI 硬件方向出现情绪化调整，但分析师认为基本面依然强劲，二季报业绩大概率超预期。
- 算力消纳模式：通过灵活的租赁模式（如 SpaceX 案例）可加速资金回流并推动更先进芯片的建设。
受益方向与风险：
- 受益方向：半导体设备（国产替代加速）、PCB（高阶产品出货）、电容（AI 服务器功耗提升带动需求）。
- 核心风险：模型迭代速度放缓、商业化进展不及预期、北美巨头资本开支意外削减。