📰 研报摘要
查看全文 ➔本次报告重点解读2026年6月生猪产能数据。分析认为，尽管中大型场样本去化幅度较小，但结合种猪外销环比下降10%及1-6月累计淘汰量同比增加32%等维度，真实产能去化显著。当前供应指数累计下降12.8%，但受生产效率提升（同比约+5%）的对冲，预计供应指数需进一步下降约10个百分点才能形成显著供应缺口。成本方面，行业完全成本约12.5-13元/公斤，现金成本约11.5元/公斤，7月猪价在现金流成本线附近运行，预计产能去化将持续。后市预计供应将逐步收缩至供需平衡，价格中枢有望回升至13元/公斤以上，但受效率提升与消费疲软压制，上涨高度有限。潜在催化剂包括8月新环保法实施可能加速被动去化，风险点在于生产效率持续超预期提升。