龙鑫智能（920117.BJ）新股覆盖研究报告

本报告对北交所新股龙鑫智能（920117.BJ）进行首次覆盖研究。公司专注于微纳米高端复合材料制备设备及自动化生产线的研产销，核心产品包括研磨设备、干燥设备及物料自动化生产线。公司在磷酸铁锂正极材料细分领域具有较高行业地位，2024年相关设备产线全国市场占有率约14.42%，客户覆盖国内前30名厂商中的24家。财务方面，2023-2025年公司营收分别为5.82亿元、6.04亿元和6.34亿元，归母净利润分别为1.43亿元、1.20亿元和1.18亿元。公司目前正通过技术储备拓展磷酸锰铁锂、钠离子电池、固态电池及锂电回收设备等新兴领域订单，并推进设备大型化升级。估值方面，发行价格17.83元/股，发行市盈率为11.24倍，销售毛利率处于同业中高位区间。风险提示包括订单延期、技术替代、客户集中度高及下游行业波动等。