📰 研报摘要
查看全文 ➔本文通过分析冷战结束标志性事件——两德统一对英镑的冲击，探讨地缘政治变动与资产定价的逻辑关系。报告指出，两德统一引发德国需求与财政扩张，导致德国通胀高企并迫使德国央行维持高利率；而身处欧洲汇率机制（ERM）约束下的英国，为维持英镑汇率被迫同步加息，加剧了当时已陷入衰退的经济压力。在内外需承压及汇率偏高的双重矛盾下，英国最终在“黑色星期三”退出 ERM。退出后，英镑贬值修复了出口竞争力，货币政策重获降息空间，助力英国经济走出衰退并确立了独立的通胀目标框架。文章总结认为，地缘政治作为外生变量可显著改变一国的财政、通胀及利率中枢，是宏观研究与大类资产定价中不可或缺的重要组成部分。