继峰股份业务更新及财务预测交流纪要

摘要： 本次会议由国金证券汽车团队主讲，重点汇报继峰股份在座椅业务兑现及格拉莫（Grammont）整合方面的最新进展。分析师认为公司 2025 年 Q4 业绩超预期，且 2026 年业绩将持续兑现，建议关注其在汽车零部件板块的 Alpha 机会。

核心观点/结论：

1. 业绩预期乐观：预计 2026 年全年利润在 8-10 亿元规模。
2. 座椅业务成为新增长极：座椅事业部已进入盈利兑现期，预计 2026 年可贡献 3-4 亿元净利润。
3. 海外整合见效：格拉莫欧洲区通过裁员优化成本，北美区剥离冗余资产后迎来拐点，整体海外整合进入转折点。

经营与财务要点：

1. 座椅业务：2025 年 Q4 收入约 22-23 亿元，净利率接近 6%，主要受理想 L6、L8 以及极氪 9X 等车型带动。预计 2026 年收入增量 80-100 亿元，渗透率将从国内向海外延伸（已斩获宝马及捷豹路虎订单）。
2. 格拉莫整合：欧洲区反应迅速，已完成裁员并实现阶段性盈利；北美区剥离 TMD 后，预计 2026 年将出现明显拐点。
3. 利润测算：2026 年预计利润构成包括座椅业务（约 3 亿元）、本部（约 2 亿元）、格拉莫中国区（约 3 亿元）及海外区（盈亏平衡或小幅贡献）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：理想、极氪等主力车型持续放量；海外大订单在 2027-2028 年进入量产元年。
2. 风险：欧洲能源危机对海外经营的潜在影响；终端车型销量不及预期。