禾赛科技深度报告解读电话会议纪要

本次会议重点解读禾赛科技的深度研究报告。会议认为公司目前处于显著低估状态，主要受智能驾驶板块Beta走弱及市场对价格通缩担忧影响。公司全球龙头地位稳固，2025年车载主激光雷达全球市占率42%，Robotaxi领域市占率60%，2026年出货目标300-350万套。业务布局上，车载ADAS正经历“降价增配”与“量价齐升”趋势，单车价值量随等级提升而增加；泛机器人领域增速快且毛利较高；空间智能战略通过全彩激光雷达和Cosmo产品进一步打开长期天花板。竞争优势方面，公司实现了核心部件芯片化全栈自研，具备规模成本优势且客户卡位优质，覆盖国内外一线主机厂及Robotaxi头部玩家。财务预测显示，公司净现金充足，预计2026年GAAP利润5-6亿，2027年9-10亿，估值具有吸引力。针对纯视觉方案竞争及价格下降问题，会议强调激光雷达是高阶智驾的安全冗余刚需，且单车用量增加及机器人业务放量可有效对冲单价下降影响。