应用材料公司（AMAT）业绩与指引点评

摘要： 高盛对应用材料公司（AMAT）最新的财报表现和业绩指引给出积极评价，认为其季度营收和盈利均高于市场预期，且 1Q26 指引强劲，主要受 DRAM 需求驱动。

核心观点/结论：
预期股价将在强劲的季度业绩和高于预期的指引推动下上涨。分析师维持 310 美元的 12 个月目标价，该价格基于 29 倍的 P/E 倍数及 10.70 美元的正常化 EPS。

经营与财务要点：

1. 4Q25 业绩超预期：营收 70.1 亿美元，毛利率 49.1%，Non-GAAP EPS 为 2.38 美元，均高于高盛及市场预期。其中 DRAM 营收（17.5 亿美元）远超预期，但 NAND 营收表现疲软。
2. 1Q26 指引乐观：营收指引中值为 76.5 亿美元，Non-GAAP EPS 指引中值为 2.64 美元，均显著高于市场预期。

催化剂与风险：

1. 关注点：管理层对 2026 年晶圆厂设备（WFE）的看法、HBM 驱动的 DRAM 支出轨迹以及中国市场收入结构。
2. 核心风险：增量出口限制风险，以及中国本土供应商市场份额提升带来的竞争压力。