九丰能源首次覆盖报告：综合能源服务成长期加速布局

公司作为清洁能源服务商，当前处于项目密集兑现成长期。LNG业务通过“海气+陆气”双资源池构建稳定顺价能力，新疆煤制气项目提供未来利润弹性；LPG业务依托码头扩容打开化工增量市场；特燃特气业务在海南商业航天发射保障场景中率先卡位，并向多基地复制。预计2026-2028年归母净利润分别为16.99/19.79/27.68亿元，同比增速分别为14.8%/16.5%/39.9%。公司盈利对商品价格依赖降低，高壁垒业务占比提升，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：采购模式调整、项目投产不及预期、能源价格大幅波动及转债相关风险。