📰 研报摘要
查看全文 ➔本文档系高盛主持的泰国与越南科技供应链考察总结。考察涵盖 PCB、钻孔工具及 ODM 行业，重点走访了臻鼎科技、生益电子、胜宏科技、沪光股份、东睦股份、德尔科技、大族激光及富士康工业互联等企业。核心结论包括：1. 泰国与越南产能扩张主要围绕 AI 基础设施（AI 服务器、CPO 交换机等）展开，印证了 AI 资本支出周期的持续上行。2. 地缘政治推动产能多样化，中国大陆凭借供应链优势仍保持制造中心地位。3. 东南亚劳动力成本虽低但生产效率亦较低，企业正通过高度自动化与数字化技术（如生成式 AI）缓解效率缺口。4. 头部 ODM 及 PCB 厂商订单强劲，客户愿意通过预付费用或补贴设备来锁定 AI 产能，未来 AI 相关需求有望向政府及企业领域延伸。各标的企业在泰国/越南的产能爬坡进展良好，主要针对服务器 PCB 及 AI 硬件需求。