📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了 Vertiv 2025 年第四季度业绩对亚太地区电源与冷却解决方案供应链的启示。Vertiv 的订单强劲增长及其高订单出货比验证了数据中心电源与冷却市场的乐观前景，并指出端到端整体解决方案将成为未来的竞争核心。
行业主线：
- 需求增长强劲：Vertiv 4Q25 订单同比大增 252%，亚太地区相关同行预计 2026 年第一季度营收增长将超过 50%。
- 竞争核心转移：市场趋势正向端到端（end-to-end）的电源与冷却整体方案转移，具备整体交付能力的供应商将更具竞争力。
关键变化与分歧：
- 订单可见度高：订单出货比（book-to-bill ratio）维持在 2.9 倍，为 2026-2027 年的增长提供了良好可见度。
- 技术路线演进：冷却架构的演进提升了内容价值，CDU 将成为散热链条的长期核心元素；尽管 GPU 温度升高，但散热需求并未因此消失。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注亚太地区电源与冷却供应链厂商，其中台达电（Delta）为首选标的，同时看好奇鋐（AVC）和 Fositek。
- 核心风险：数据中心资本开支波动、端到端方案落地节奏不及预期、散热技术路线变化风险。