📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对化学化工行业 2026 年的整体趋势进行了前瞻分析，认为化工板块正处于周期拐点，2026 年将成为重大周期起点。讨论重点从需求端转向供给端，强调供给端确定性下降将驱动估值修复。
行业主线：
- 周期起点确认：预计 2026 年为行业大年，行情由供给端拐点驱动，反内卷趋势将推动股价上涨。
- 细分板块分化：PX-PTA 产业链、制冷剂等板块弹性较大；氯碱行业处于历史低位，预计 2026-2027 年随产能退出逐步复苏；生物柴油受欧盟政策推动，二代产品需求增加。
- 外部因素影响：油价预计在 2026 年上半年见底，但化工股通常领先于油价见底；人民币升值有助于降低大量化企业的采购成本。
关键变化与分歧：
- 供给侧逻辑：市场关注点已从需求端的谨慎乐观转向供给端的动态变化，认为投产增速下降是核心驱动力。
- 产品价格波动：制冷剂行业向好趋势持续，部分品种在 2026 年后有望迎来价格爆发；磷化工受原材料（硫磺、硫酸）价格上涨影响，短期盈利承压。
受益方向与风险：
- 受益方向：产品丰富、市场领先的龙头企业；具备海外布局能力的轮胎企业；以及二代生物柴油、锂盐等成长性方向。
- 核心风险：原材料价格不确定性、环保压力增大、贸易冲突及新进入者威胁。