保险行业投资端系列研究：长债仍是核心，险资配债从拉久期转向结构优化

本报告分析了低利率环境下保险资金的投资端策略，认为低利率持续压低票息与再投资收益率，使得险资配债逻辑由单纯拉久期转向“久期匹配+期限补偿+择时配置”。报告指出，30Y国债和地方债收益率仍高于主要负债成本，具备票息覆盖价值，且30Y-10Y利差已成为超长债配置的核心信号。在资产结构上，利率债与信用债占比持续提升，政府债承担底仓功能，高等级信用债和银行二永债用于增强收益。此外，报告强调分红险转型有助于降低利差损压力。投资建议方面，推荐关注寿险主业规模与价值齐增的中国人寿、新华保险，以及经营稳健且估值有吸引力的中国人保、中国平安和中国太保。