📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了全球及中国央行增持黄金的趋势及其背后的逻辑。报告指出，我国央行连续20个月增持黄金，反映出在外部不确定性增加、传统安全资产风险属性复杂化的背景下，官方储备管理更加重视安全性、分散性和韧性。全球央行购金呈现结构分化：中东欧央行旨在提高储备分散度，资源型国家将国内产出转化为官方储备，而欧美高存量国家则以维持规模为主。中国由于具有庞大的外汇流动性需求，储备结构调整将延续“外汇储备总体稳定、黄金配置稳步提高”的渐进式路径，以兼顾流动性、购入成本和市场影响。核心风险包括全球地缘政治风险超预期缓和、美元及实际利率超预期上行以及全球央行购金节奏不及预期。