创新药板块重估逻辑与标的选择交流纪要

本次会议探讨创新药板块的重估逻辑与标的选择。会议认为创新药已进入3-5年投资主线，2027年为海外放量元年，且MNC“专利悬崖”将驱动海外BD需求持续至2030年。估值体系将出现分化，商业化品种转向PE定价，未盈利管线仍以rNPV或PS模型为主。CXO行业龙头集中效应显著，GLP-1与ADC大单品放量将支撑药明康德、凯莱英、康龙化成等头部CDMO未来三年高景气。建议关注业绩确定性强的CXO龙头，以及管线价值未充分定价的恒瑞医药、科伦博泰、众生药业、甘李药业、贝达药业等标的。此外，实验用猴价格回升利好临床前CRO利润修复，医疗器械出海领域关注迈瑞医疗、联影医疗及南微医学等公司的业绩拐点。