📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨国产 AI 产业链的全面重估逻辑，认为国产大模型已跨越需求拐点并进入 ROI 跑通阶段，将带动算力芯片、ICT 硬件、半导体制造及封测、多模态应用及 AIDC 电力设备等全链条的量价齐升。
行业主线：
- 大模型驱动：国产大模型进入量价齐升的高增长阶段，AR 快速增长，驱动算力需求爆发。
- 算力链升级：国产算力芯片规模化放量，订单规模创新高；算力租赁向 token 工厂转型，云厂商向 Agent 云转型。
- 硬件与制造：ICT 硬件受益于竞争格局改善和产品高端化，利润率提升；半导体环节受益于国产卡适配，先进封测成为核心增长点。
- 应用与基础设施：AI 多模态商业化进展亮眼，全球市场空间巨大；AIDC 建设带动电力设备向 800V 直流和 SST 固态变压器演进。
关键变化与分歧：
- ROI 拐点出现：头部模型 ROI 已跑通，投入可获得可观回报，支撑算力布局。
- 技术路径加速：国内 AIDC 电力设备升级节奏（如高压直流）可能超出市场预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产大模型核心代表、国产算力芯片龙头、先进封测头部企业、AI 多模态应用平台及 AIDC 电力设备产业链。
- 核心风险：AI 应用落地速度低于预期、国产芯片量产进度不及预期、产业链资本开支波动。