📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对医药生物行业进行跟踪分析，重点探讨新版基药目录落地对国产创新药基层终端放量的引导作用，点评翰森制药 B7H3 ADC 的临床突破，并对医药板块的中长期布局机会提供建议。
行业主线：
- 创新药出海与前沿赛道：持续看好中国创新药出海趋势，重点关注 ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道。
- 板块估值修复：医药板块处于底部回调后的反弹阶段，CXO 及创新药产业链已率先发力，整体具备中长期布局价值。
关键变化与分歧：
- 基药目录创新药化：2026 年版国家基本药物目录尝试将 4 款国产 1 类新药（如泰它西普、司普奇拜单抗等）纳入，这有望缩短创新药进入基层市场的路径，加速其商业化放量。
- 临床数据突破：翰森制药 HS-20093 在小细胞肺癌三期研究中达到 OS 终点，成为全球首个在该领域达到此终点的 ADC 新药。
受益方向与风险：
- 受益方向：进入新版基药目录的厂商、具有全球竞争力的 ADC/双抗企业、高景气 CXO 以及器械出海、AI+医疗等方向。
- 核心风险：新产品研发进展不及预期、市场竞争加剧、产品销售不及预期、地缘政治风险。