舍得酒业主动控货去库，短期业绩承压——食品饮料行业跟踪报告

摘要： 本报告为食品饮料行业周度跟踪，重点分析舍得酒业 2026 年半年度业绩大幅预减的原因，探讨次高端白酒在行业深度调整期的经营压力，并点评 6 月 CPI 和 PPI 的宏观数据。

行业主线：

1. 白酒行业深度调整：目前白酒行业处于消费动能偏弱的深度调整期，整体维持“控量稳价”策略，行业估值处于低位。
2. 宏观需求修复缓慢：6 月 CPI 和 PPI 环比下降，受油价回落主导，消费品出厂价格普遍承压，需求端修复动能依然偏弱。

关键变化与分歧：

1. 次高端价位承压严重：舍得酒业预计 26H1 净利润降幅达六至七成，远超收入降幅。这体现了次高端价格带对商务宴请依赖度高，在下行期承压程度高于高端及大众价位。
2. 经营策略分歧：舍得酒业采取“以短期利润换取消费者培育”的策略，通过主动控货和维持高费用投放来减压渠道并夯实品牌基础。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议关注业绩确定性强的优质头部公司（如贵州茅台）以及具备稀缺成长性的平台型公司（如东鹏饮料）。
2. 核心风险：旺季白酒动销不及预期、渠道库存去化不及预期、消费复苏不及预期。