AI 液冷泵行业技术路线与产能格局更新交流纪要

摘要： 本次会议重点更新 AI 液冷泵行业的技术演进路径、全球产能分布及国产替代趋势。会议指出液冷泵作为 CDU 的核心成本项（占比 30%-40%），正经历从机械泵、屏蔽泵向电子泵的技术升级，且国产厂商在产能扩张和交付周期上展现出强竞争力。

行业主线：

1. 技术路线升级：液冷泵分为机械泵、屏蔽泵和电子泵。电子泵凭借长寿命（10万小时）、高精度流量控制及体积小巧的优势，在新型数据中心中的渗透率已超过 50%，预计未来几年整体渗透率将稳步提升。
2. 价值量分布：液冷泵是 CDU 的第一大成本项，价值量较高，是大单品方向。

关键变化与分歧：

1. 产能格局转移：海外双寡头（格兰夫、威乐）扩产意愿较低，产能弹性不足；而国内厂商（如飞龙、大圆、南方泵业）扩产意愿强，且在海外市场（如泰国）布局生产基地。
2. 交付能力差异：国产供应商交付周期仅 1-3 周，远短于海外品牌的 2-6 个月，成为抢占市场份额的关键。

受益方向与风险：

1. 受益方向：受益于新数据中心建设、老数据中心液冷切换以及国产化率提升的电子泵及屏蔽泵厂商。
2. 核心风险：电子泵长期稳定性验证不足、下游数据中心资本开支不及预期、技术路线切换速度低于预期。