AI驱动存储供不应求，看好存储超级趋势行业交流纪要

摘要： 本次会议由长江证券电子、策略及建筑团队主讲，核心观点认为 AI 驱动下存储产业处于超级趋势，供需缺口将进一步放大，存储是 AI 产业链中最为紧张且“卡脖子”的环节。会议分析了市场波动原因，并重点探讨了存储扩产背景下设备与材料端的投资机会。

行业主线：

1. 供需极端紧张：AI 需求已从 HBM 衍生至 DRAM 和 NAND Flash，且由于新建晶圆厂周期长（2-3 年），短期内有效供给释放有限，供需缺口将持续扩大。
2. 逻辑转换：硬件行情正从宽泛的 Beta 趋势转向交易 ROI（投资回报率）的阶段，稀缺环节（如 HBM、先进封装、存储）将重新获得溢价。
3. 国产扩产机遇：国内存储扩产需同时满足 AI 缺口和消费电子存量替代需求，设备与材料端具备量价齐升潜力。

关键变化与分歧：

1. 波动原因分析：近期存储板块下跌主因是韩国市场杠杆账户强制平仓等交易因素，而非基本面反转。
2. 资本开支担忧：市场担忧北美资本开支增速放缓，但分析师认为这并非行情结束，而是利润重新聚集和分配的过程。
3. 领先指标回暖：光刻机进口金额在 2026 年 5 月出现回暖，预示扩产趋势依然强劲。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注洁净室设备（如空气净化系统）、存储相关高门槛材料。推荐标的包括亚翔集成（受益美光海外扩产）、百成股份（受益国内资本开支）、美亚科技（国产替代及美国市场突破）以及雅克科技等材料商。
2. 核心风险：北美资本开支实际落地低于预期、技术路线演进风险。