📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文为招商证券银行业周报，重点回顾了2026年上半年理财规模的增长情况并展望下半年走势，同时跟踪了银行板块的近期表现、监管动向及资金利率运行态势。
行业主线：
- 理财规模持续扩张：二季度理财规模显著增长，季末规模达33.56万亿，主要由投资者数量增长及“存款搬家”逻辑驱动。
- 资产端结构调整：理财配置向“固收+”产品转移，含权资产比例有望提升，而现金管理类和纯固收类规模呈下行趋势。
- 资金运行态势：银行间回购利率及国债收益率短端整体呈现下行趋势，公开市场操作维持净回笼状态。
关键变化与分歧：
- 回表情况：季末理财回表规模超出过去五年同期均值，显示出一定的季节性偏差。
- 资金分流风险：权益市场风险偏好改善可能导致部分资金从理财流向公募基金等高弹性产品，对负债端稳定性产生扰动。
受益方向与风险：
- 受益方向：在估值背离基本面且防御性需求增强的背景下，高股息国有大行和区域经济生态行具备配置价值，有望进入估值修复期。
- 核心风险：经济基本面改善偏慢、政策力度低于预期、存款竞争及定期化加剧导致银行息差承压。