AI 通胀会如何重塑美联储政策路径？（大类资产周报）

摘要： 本报告分析了 AI 投资对美联储政策路径的潜在影响，以及地缘政治风险对全球大类资产定价的驱动作用。

核心观点：

1. AI 重塑通胀框架：美联储开始将 AI 投资纳入通胀评估。短期内算力、电力与芯片投资可能推高成本，但中长期生产率提升有望改善供给效率并缓解通胀。
2. 地缘风险回补：美伊谈判受阻导致中东地缘风险溢价重新定价，支撑原油价格震荡上行。
3. 资产表现分化：美股科技成长板块在 AI 资本开支支撑下相对占优；黄金受美债实际利率压制短期震荡；中债收益率在温和通胀与流动性支撑下小幅下行。

论据支撑：

1. 政策端：6 月 FOMC 纪要显示政策路径存在分歧，且首次重点讨论 AI 对通胀的双重影响；美联储主席沃什推动政策框架由前瞻指引转向更加灵活的数据依赖模式。
2. 产业端：Meta 计划提升算力规模，SK 海力士预计高端存储供不应求，显示全球 AI 基础设施投资周期仍在持续。
3. 市场端：WTI 原油及布伦特原油周内显著上涨；纳斯达克指数上涨 1.74%，而欧洲及亚洲多数市场调整。

局限性/风险：
地缘因素扰动风险、特朗普政策不确定性风险、海外降息不及预期风险、国内政策落地效果传导不及预期风险。