中国消费行业：6月CPI涨幅放缓，消费疲态延续

摘要： 本报告通过分析 6 月 CPI 数据，指出中国消费行业疲态延续，并解读近期国家关于加速零售业创新发展的政策方向及个股投资建议。

核心数据变化：

1. CPI 走势低迷：6 月 CPI 同比上涨 1.0%，低于 Wind 预期的 1.1%，且环比下降 0.3%，显示消费领域持续疲软。
2. PPI 相对稳健：6 月 PPI 同比上涨 4.1%，较 5 月（3.9%）有所回升，符合市场预期。

边际解读/市场影响：

1. CPI 放缓原因：主要受地缘政治导致油价和金价承压，以及不利天气限制消费者活动的影响。
2. 政策面支撑：商务部等九部门发布关于加速零售业创新发展的意见，目标在 2030 年建立现代零售体系，重点通过土地、融资、税费等政策向实体零售倾斜，并支持高质量零售企业上市。

后续关注与风险：

1. 个股关注：在消费情绪偏弱背景下，偏好战略简洁、利润趋势可见且估值低的公司，推荐关注安踏体育（运动服装）和老铺黄金（零售）。
2. 核心风险：宏观经济动态弱于预期、行业竞争加剧、金价大幅下跌或时尚风险。