📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文对 2026 年 7 月 11 日前后的流动性情况进行跟踪，认为当前资金宽松程度已处于“刚刚好”的稳态，短期内不存在大幅收紧或进一步显著宽松的基础。
核心数据变化：
- 资金利率走势：DR001 向 1.35% 靠拢，DR007 运行于 1.37%-1.39%，整体波动幅度收窄，维持窄幅震荡。
- 公开市场操作：3M 买断式逆回购净投放 2000 亿元，结束连续 4 个月的净回笼，释放了央行积极呵护的信号。
- 银行融出情况：大型银行净融出明显修复，国有行 1 年存单净融资放量，但未出现明显提价。
边际解读/市场影响：
- 货币政策逻辑：央行在支持经济结构修复（呵护必要性）与防范长债收益率过快下行（风险边界）之间寻找平衡，结构性工具将成为主要抓手，总量宽松加码必要性不高。
- 对债市的影响：资金面趋于平稳，已不再构成行情的约束，但难以成为震荡行情破局的触发因素，定价主线或将切换至供给节奏、经济运行成色及政策信号。
后续关注与风险：
- 短期扰动：关注下周政府债净缴款规模增长及税期走款带来的流动性压力，预计央行将精准对冲。
- 核心风险：政策不确定性、基本面变化超预期、海外地缘政治风险以及测算结果误差。