📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为食品饮料板块在 26Q2 大幅调整后底部特征逐渐显现，部分优质个股估值吸引力明显提升，股息率达 4-8%。维持看好 2026 年投资机会，核心方向为顺周期的白酒和餐饮供应链。
行业主线：
- 底部特征显现：板块调整的时间和幅度已较充分，股价已基本反应市场悲观预期。
- 白酒行业拐点：茅台价格一季度已筑底，行业未来趋势为缩量集中，头部企业仍有成长空间，预计 26 年底-27 年迎来估值与业绩双击。
- 大众食品结构性改善：企业竞争由价格转向质量，供需逐步平衡，食品 CPI 望逐季改善。
关键变化与分歧：
- 白酒需求分化：尽管商务消费频次和用酒量趋势性减少，但茅台价格企稳且好于年初预期。
- 子板块机会：重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品及速冻食品，以及乳业的结构性机会（如低温奶和深加工产品）。
受益方向与风险：
- 受益方向：顺周期白酒（贵州茅台、泸州老窖等）、餐供及调味品（安井食品、海天味业等）、乳制品（伊利股份、新乳业等）。
- 核心风险：食品安全问题、经济下行影响白酒及大众品需求。