📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为家电行业周报，重点分析了 2026 年 5 月行业出货数据、欧洲极端高温带来的空调需求爆发以及国内“以旧换新”政策的推进情况，并提出了红利、科技、出海三大投资主线。
行业主线：
- 红利主线：看好具备“低估值、高分红、稳增长”属性的白电领先企业，受益于 26 年以旧换新政策的稳定落地及全球生产基地的风险应对能力。
- 科技主线：泛科技型家电企业积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型。
- 出海主线：清洁电器等新消费品类渗透率提升，海外需求回暖，特别是欧洲高温环境下免安装便携空调成为爆款。
关键变化与分歧：
- 产销数据分化：5 月空调产销量同比下降，内销下滑明显；冰箱和洗衣机则呈现“内冷外热”格局，外销延续两位数增长，但国内排产压力依然较大。
- 出海策略转型：中国品牌在欧洲市场采取“让利渠道”策略，通过放弃短期溢价换取本地化渠道卡位和品牌认知，实现从产品出海向品牌全球化转变。
- AI 智能化升级：行业开始探索 L4 级智能体家电（如海尔 HomeClaw），推动产品从“听指令”向“主动服务”演进。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器及海信视像、海信家电；科技方向关注华之杰、民爆光电、绿联科技、安孚科技、影石创新；出海方向关注科沃斯、石头科技、德昌股份、欧圣电气。
- 核心风险：汇率波动风险、原材料价格波动风险。