📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文为申万宏源研究所 2026 年 7 月月度观点交流会的总结，旨在探讨中报期间的高景气赛道及预期差机会，涵盖宏观经济、行业趋势、国产 AI 芯片及国企市值管理等多个维度。
核心观点：
- 宏观与策略：预计年内经济呈 V 型走势，二季度为低点，下半年随政策落地有望边际修复。策略上关注科技赛道调整后的机会，以及券商、出海链和新消费方向。
- 中报高景气赛道：存储、工业电子、券商（预增 60%-80%）、银行（城商行最优）、军工出口链、玻纤、电池等板块表现亮眼。
- 国产 AI 产业链：坚定看好三季度“国产链大于 NV 链”，重点关注国产 AI 芯片、服务器及半导体设备，认为市场低估了国内晶圆厂产能紧张度及需求。
- 新消费与国企管理：关注估值低位且景气回升的新消费服务板块；同时，银行、煤炭、建材等行业国企市值管理意愿增强。
论据支撑：
- 宏观数据：二季度 GDP 同比增速预计 4.3%，核心城市二手房成交正增长，显示筑底迹象。
- 行业细节：非银金融受益于交易量和科创投资；医药 CXO 及创新药 2Q26 业绩有望超预期；工程机械内外销景气共振。
- 技术演进：国产 LLM 成本仅为海外同类模型的 1/5-1/10，且国产超节点方案预计 26H2 推出。
局限性/风险：
- 政策推进及 AI 产业趋势发展不及预期。
- 全球经济下行幅度超预期及地缘政治风险。
- 消费端受补贴退坡及高基数影响，部分板块压力较大。