把握中报业绩窗口期——非银金融行业周报（2026/7/6-2026/7/10）

摘要： 本报告为申万宏源非银金融行业周报，重点分析券商、保险及多元金融板块在 2026 年中报业绩披露窗口期的经营状况与投资机会。

行业主线：

1. 券商板块高景气延续：26H1 重点机构业绩预增显著，科创股权投资业务提供盈利弹性，财富零售业务景气筑基，且板块整体估值修复空间依然充分。
2. 保险板块资产负债改善：分红险产品红利实现率较高，竞争力明显；受益于权益市场亮眼表现，投资收益率提升，预计部分险企中报业绩将超预期。

关键变化与分歧：

1. 盈利验证：中信证券、招商证券等头部券商披露的业绩预增公告验证了行业高景气度。
2. 配置策略偏移：部分险企在推进险资入市过程中，对科技成长赛道的关注度显著提升，灵活调整 FVTPL 股票占比。

受益方向与风险：

1. 受益方向：综合实力强且被低估的头部券商（如中信证券、广发证券、国泰海通）；估值性价比高、ROE 改善明确的特色券商；以及资产负债端改善的头部险企。
2. 核心风险：经济下行导致市场活跃度不足；流动性收紧；券商并购重组进度不及预期；保险端政策推进不足或资本市场剧烈波动。