📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要探讨港股市场的整体投资机会，分析师认为港股在经历深幅调整后，无论是绝对估值还是历史分位数均处于低位，相对于日、韩、美等自由流通市场具备明显的估值洼地优势，资金有望向其流动。
核心观点：
- 估值吸引力凸显：港股（尤其是恒生科技）估值处于历史低位，而日经225、韩国综合指数及纳斯达克100等市场估值分位数处于高位，存在资金切换空间。
- 云计算行业边际好转：阿里云增速提速且利润率提升，金山云毛利率有望环比改善，行业逻辑从纯硬件投入转向业绩兑现。
- 牙科产业集群出海：牙科行业具备“国产替代+全球化”双轮驱动，且在原材料端（氧化锆）有成本优势，时代天使、现代牙科等公司具备提价基础与盈利拐点。
- 香港地产景气度回升：上半年楼宇买卖总值及合约价值显著增长，创五年新高，确定性较高。
论据支撑：
- 云计算：阿里云Q2增速提升至45%，利润率达12%；金山云在算力拿卡能力得到验证，收入端有望实现30%-50%增长。
- AI模型：智普AI等国产模型在调用量上增长迅速，商业模式在垂直领域逐步跑通。
- 牙科：海外CPI上行带动提价，且数字化渗透率提升，时代天使下半年海外业务有望扭亏。
- 地产：上半年楼宇买卖总值突破4100亿，同比飙升48%。
局限性/风险：
- 互联网商业模式的护城河分歧。
- AI资本开支的持续性及上游涨价的接受度。
- 消费行业整体恢复节奏波动。