📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对新能源发电行业（风电与光伏）进行2026年中期策略分析。风电方面，强调陆上风机出海带来的盈利支撑及深远海风电的长期潜力；光伏方面，分析了国内需求受电价机制影响而下滑的现状，并指出BC电池技术迭代及头部企业向储能业务延伸的战略趋势。
行业主线：
- 风电出海与深海开发：国内陆上风机凭借竞争力延续出海高增长，且海外业务毛利率显著高于国内；“十五五”期间，深远海风电有望成为国内开发重点。
- 光伏结构调整与技术演进：国内光伏需求受消纳问题及电价生成机制改变而承压，行业进入出清阶段；BC电池市场占比有望在2026年突破10%，成为关键技术方向。
关键变化与分歧：
- 光伏消纳矛盾凸显：电力现货市场导致光伏大发时段电价低迷甚至出现负电价，严重影响项目投资收益率。
- 贸易壁垒风险增加：欧盟对金风科技发起调查及英国政府对明阳智能的限制，导致海风整机出口欧洲难度加大。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球竞争力且出海能力强的风机整机及零部件厂商；在BC电池领域实现产业化突破的头部光伏企业。
- 核心风险：电力需求增速低于预期、全球贸易保护主义加剧、技术进步与降本速度不及预期。