📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析非银金融行业趋势，认为中报业绩预告高增将催化板块机会。券商板块受科创股上涨带动自营与直投收益，且财富管理、海外扩张及投行投资三大成长叙事奠定盈利底色；保险板块则受益于权益投资收益改善，有望实现净利润大幅增长并推动估值修复。
行业主线：
- 券商业绩预增：头部券商（如中信、中金）中报业绩大幅预增，2季度增速好于预期，主因是科创股上涨带动自营收益及财富管理、资管等业务环比增长。
- 保险估值修复：2季度权益投资收益有望对标 2025Q3 水平，中报业绩高增有望推动处于低估值水位的保险板块进行估值修复。
关键变化与分歧：
- 定价分歧：市场对自营收益的定价较充分，但对券商整体盈利成长性的定价尚未充分，头部券商仍有重估空间。
- 潜在催化剂：长鑫科技等科创板 IPO 启动，将为相关直投和跟投收益较大的券商带来股价催化。
受益方向与风险：
- 受益方向：低估值、成长性突出的头部全能券商，以及盈利稳健的高股息标的和权益弹性突出的上市险企。
- 核心风险：资本市场波动导致投资收益不确定，以及保险负债端增速不及预期。