龙净环保：基于紫金矿业预告探讨价值空间与绿能转型分析

摘要： 本次路演重点分析龙净环保在矿山绿电和新能源矿卡两条核心路径上的成长确定性，特别是与大股东紫金矿业的深度协同。认为其商业模式已获验证，通过为矿山提供低碳电力和电气化装备实现降本增效，且当前估值具有较高安全边际。

核心观点/结论：

1. 协同效应显著：紫金矿业中报预告确认了电动矿卡和矿山绿电的稳步推进，龙净环保在两端均具备核心竞争力。
2. 经济性突出：纯电矿卡可使吨公里会计成本下降约 29%，且紫金计划在三年内实现全面替代；绿电项目（如拉果错项目）将电费从 3 元/度降至 0.74 元/度，且龙净环保端的收益率远超常规绿电项目。
3. 资本端高度认可：公司、控股股东紫金矿业及二股东龙岩国资近期频繁增持，且正推进 20 亿元定向增发，显示对长期价值的认可。

经营与财务要点：

1. 重点项目进展：蚂蚁错 420 兆瓦光伏项目提前投产，测算净利润约 2.2 亿元，有望支撑公司绿电板块业绩翻倍。
2. 业绩预测与估值：预测 2026-2028 年规模净利润分别为 4 亿、17.5 亿、20 亿元，对应 PE 分别为 16 倍、13 倍、11 倍。

催化剂与风险：

1. 催化剂：更多矿山绿电项目落地、新能源矿卡订单加速释放、以及在紫金矿业之外的客户拓展。
2. 风险：项目建设及交付进度不及预期、矿业客户资本开支波动。