📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券分析师分享关于贵金属（黄金）和电解铝板块的投资观点。核心认为黄金去杠杆接近尾声，长期驱动因素不变，看好金价突破前高；电解铝即将进入传统旺季，且受益于 AI 驱动的电力金属需求，建议关注低估值、高股息的弹性资产。
行业主线：
- 贵金属（黄金）：认为近期价格波动主要是获利盘了结和交易去杠杆，而非基本面走熊。长期看好金价走势，关注 5 月降息预期及 4 月特朗普访华等外部催化剂。
- 电解铝：元宵节后进入传统旺季，预计库存将快速下降。AI 应用将带动电力金属需求，电解铝具备“景气度+红利”双重属性。
关键变化与分歧：
- 黄金逻辑：分歧在于美国 GDP 增长及失业率担忧，但分析师认为除非美国经济极大增长且认同其绝对领导地位，否则黄金难以进入熊市。
- 电解铝节奏：3 月份需关注汽车销量预期及电厂停产情况，这将决定短期价格高度，但不影响全年看涨的整体方向。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备业绩释放能力的黄金龙头公司；具有低估值、高股息且具备景气度弹性的电解铝资产。
- 核心风险：美国宏观经济超预期强劲导致金价承压；汽车需求低于预期或电厂运行情况影响铝价涨幅。