📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为金融行业周报，核心观点认为在业绩预增背景下，优质金融资产具备配置机会，配置优先级为：证券 > 银行 > 保险。报告重点分析了券商板块的业绩高增长验证、银行板块在适度宽松货币政策下的表现以及保险板块的估值安全垫与盈利反弹预期。
行业主线：
- 证券板块：26H1 业绩高增长得到验证，经纪及利息收入受交投高景气支撑，且科创板跟投收益显著，板块 PB 估值处于历史低位。
- 银行板块：央行延续适度宽松货币政策，强化逆周期调节；外汇储备虽环比回落但整体稳健，黄金储备持续增加。
- 保险板块：二季度利润大概率强劲上涨，主要得益于投资组合中成长股的收益，且目前估值安全垫显著增厚。
关键变化与分歧：
- 业绩验证：头部券商 H1 归母净利润大幅预增，验证了板块高景气度。
- 政策导向：央行强调降低融资中间费用，推动综合融资成本低位运行，利好优质银行基本面。
- 估值分位：银行和证券板块的 PB 估值均处于较低分位数，与业绩中枢提升存在背离。
受益方向与风险：
- 受益方向：综合实力强且国际业务领跑的头部券商、基本面质量高且盈利弹性好的优质银行、以及具备红利特征的保险龙头。
- 核心风险：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。