📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 花旗研究认为，阳光电源发布的 10kV 商用固态变压器 (SST) 将成为未来 12 个月股价的积极驱动因素。该产品针对 800V 高压直流 AI 数据中心设计，具备高效率和小型化优势，且吸引了英伟达、亚马逊、微软等潜在客户的关注。
核心观点/结论：
阳光电源推出的 SiC SST 产品实现了从 10-13.8kV AC 到 800V DC 的直接转换，峰值转换效率达 98.5%，体积仅为传统油浸式变压器 1/3。花旗给予“买入”评级，目标价 185.0 元，认为其 2027 年预测市盈率为 13.6 倍，估值具有吸引力。
经营与财务要点：
- 产品能力：通过五个年度、累计超 5 亿元年度资本开支及 300 名专家的研发，利用自主 SiC 高频拓扑和磁材技术实现量产。
- 市场计划：目标在 2026 年底前获得美国 UL 认证以进入 AIDC 市场，预计 2026 年下半年提供样品，2027 年开始交付。
- 应用拓展：除 AI 数据中心外，未来可扩展至风光储电站、海上风电、直流微网和氢电解系统。
催化剂与风险：
- 催化剂：美国 UL 认证的取得、AI 数据中心订单的落地以及在海外市场的竞争力体现。
- 风险：全球光伏安装速度低于预期、储能系统需求不足以及海外贸易紧张局势加剧。