债海观潮，大势研判：债市风险和机遇共存

摘要： 本报告对2026年6月的债市行情进行了回顾，并结合海内外宏观基本面、货币政策以及对“十五五”规划的产业转型解读，研判当前债市处于风险与机遇共存的状态，整体认为配置机会增加。

核心观点：
认为债市迎来配置机会，10年期国债利率向下突破1.62%前低的可能性增加。

论据支撑：

1. 宏观经济压力：5月国内GDP同比增速约为4.4%，突破政府目标区间下限，经济下行压力加大，政策托底必要性增强。
2. 通胀与资金面：中东地缘冲突结束导致输入性通胀影响趋弱；6月货币市场资金面延续宽松态势。
3. 历史规律：历史数据显示7月份平均1年期和10年期国债收益率及信用利差有较高概率下行或收窄。
4. 产业结构切换：分析指出我国正处于从地产建筑等“旧动能”向TMT、高技术产业等“新质生产力”切换的进程中，产业升级将成为中长期增长点。

局限性/风险：
主要风险点包括美国大选（川普）态度多变、海外通胀韧性超预期、国内财政政策超预期、内需改善动能趋弱、就业修复不及预期以及世界地缘政治矛盾加剧。