📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦于电子行业两大核心主题：一是国产算力需求的指数级增长及其向推理端的转移；二是 AI 工作负载驱动下 SLC & MLC NAND 存储价值的重估。
行业主线：
- 国产算力加速迭代：AI 加速卡市场规模快速扩张，中国市场需求有望在 2028 年超过万亿人民币。大模型应用正从训练阶段转向推理落地，预计 2026 年推理端需求将超过训练端，国产算力正迎来供需双击机遇。
- 存储层级重构：英伟达与亚马逊推进的 GIDS 技术简化了“SSD→GPU”数据链路，绕过 CPU 与 DRAM，对 SSD 的性能和耐久性提出极端要求，推动 SCM（存储级内存）如 XL-FLASH 的价值放大。
关键变化与分歧：
- 需求重心转移：推理用 AI 加速卡增速（59.41%）将高于整体市场，占比逐步提升至 70% 以上。
- 技术路径升级：AI 推理场景中的 KV 缓存导致高频小粒度覆写，显著提升 DWPD，使 pSLC/pMLC 闪存架构及高超额配置（OP）成为必要选择。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产算力芯片、先进制程代工、封测、昇腾产业链、以及 SLC NAND 相关存储厂商和 PCB/光模块等配套基础设施。
- 核心风险：下游需求不及预期、技术研发进展不及预期、地缘政治风险。