📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了钛产业在商业航天突破与对日出口管制双重影响下的投资机会，重点探讨了镁资源作为还原剂对钛海绵生产的关键作用，以及全球高端钛供给格局的潜在变化。
行业主线：
- 需求端催化：商业航天进入密集催化期，可回收火箭、低轨卫星星座及太空算力建设提速，持续拉动发动机、箭体及卫星结构件对高强、耐高温钛合金的需求。
- 供给端管控：中国对日本高端制造供应链的出口管制强化，特别是针对航空航天、发动机等领域，可能增加日本企业的采购周期与断供风险。
关键变化与分歧：
- 镁钛传导效应：镁是钛海绵生产（Kroll法）不可或缺的还原剂，日本金属镁高度依赖中国进口。镁供应的波动将沿“金属镁 $\rightarrow$ 高端钛海绵 $\rightarrow$ 航空钛合金/半导体靶材”链条逐级放大。
- 高端供给替代：日本在低氧、低铁航空级钛海绵领域具有认证优势，若其生产受阻，国内具备高端牌号和客户认证能力的企业有望获得替代机会。
受益方向与风险：
- 受益方向：航空钛材龙头、高纯钛及半导体靶材厂商、上游镁资源及镁合金企业。
- 核心风险：商业航天需求不及预期、航空材料替代、对外管制影响不及预期。