📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东路通信首席分析师主持，旨在梳理 2026 年通信板块的五大核心投资方向：算力光互联、商业航天、端侧 AI、液冷及光纤光缆。会议重点分析了北美数据中心建设驱动的 1.6T 光模块升级、低轨卫星互联网的批量发射进程，以及 AI 手机普及带来的边缘算力需求。
行业主线：
- 算力光互联：北美 CSP 大厂需求维持高景气，带宽由 800G 向 1.6T 演进，CPO/LPO 等新技术加速落地，需求品类向更多供应商扩散。
- 商业航天：随着可回收火箭技术突破，低轨卫星互联网进入批量发射建设阶段，商业行情与业绩预期并存。
- 端侧 AI：AI 手机成为大工具，驱动端侧硬件设备升级及云端结合的边缘算力需求提升。
- 液冷技术：算力集群高密度化，液冷渗透率持续提升，国内超节点建设将与海外供应链突破形成双重催化。
- 光纤光缆：行业走出周期底部，AI 算力及高端特种光纤需求挤占传统产能，运营商市场定价权有望提升。
关键变化与分歧：
- 技术落地节奏：市场对 CPU 交换机商用进度存在一定分歧（出现延迟），但整体技术认可度提升，长期逻辑不受影响。
- 周期拐点确认：光纤光缆行业已出现明显拐点，由传统的供过于求转向由高端应用驱动的景气度回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：已切入海外/国内双供应链的龙头标的、光器件/芯片等紧缺物料厂商、具备弹性的潜在供应链玩家、液冷解决方案提供商。
- 核心风险：北美 CSP 资本开支波动、新技术商用落地不及预期、国内算力建设节奏低于预期。